美国立法支持稳定币有何战略意图？

　　6月17日，美国参议院通过《2025年美国稳定币创新指导与建立法案》（简称《天才法案》）。该法案为美国稳定币市场发展提供了更清晰的监管框架，标志着美国稳定币监管政策从限制发展转向积极支持，并可能对国际货币体系产生深远影响。

　　稳定币是一类与特定法定货币或资产挂钩的加密数字货币。其价值通常锚定美元等主权货币或现金、政府债券等金融资产。与比特币、以太坊等价格波动较大的加密货币不同，稳定币可以通过储备资产或算法机制保持币值相对稳定。它既具备加密货币的便捷性和可编程性，又因价格波动小，被广泛用于数字支付、跨境结算和加密资产交易等场景，成为连接传统金融与数字经济的重要桥梁。

　　美国参议院通过《天才法案》体现了对稳定币发展的支持态度。其背后主要有三重考量：

　　第一，缓解美国政府债务压力。《天才法案》要求稳定币发行商必须将美元现金或美国短期国债作为主要储备资产。此举等同于把全球使用稳定币的资金引向美国国债市场。据美国财政部借贷咨询委员会预测，到2028年底，全球稳定币发行量将达到2万亿美元，其中多达1.6万亿美元有望流入美国短期国债市场。这一机制不仅为美国政府的巨额债务融资提供了新渠道，也成为缓解财政赤字压力的重要手段。

　　第二，巩固美元主导地位。目前，在全球稳定币市场中，超过95%的稳定币与美元挂钩。美国正在打造一条新的金融循环链条：美元与稳定币挂钩，稳定币则广泛应用于加密资产、跨境贸易和金融交易等场景，随后这些稳定币的储备资金再投入美国国债市场。这个循环越活跃，对美元和美债的需求就越大，反过来又进一步增强美元稳定币的信用。如此一来，美元就能在数字经济时代获得新的“铸币税”收益，其全球金融主导地位也可以因此得到加强。

　　第三，遏制其他数字货币的竞争。面对数字人民币、欧元稳定币等新兴数字货币的挑战，美国率先推出稳定币监管规则，并推动市场快速扩张，企图占据全球数字货币市场的有利位置。同时，美国也在防范其他潜在的替代货币体系，比如金砖国家正在讨论的“金砖国家共同货币”等。凭借市场的先发优势，美国试图挤压这些“竞争对手”的成长空间。

　　虽然美国政府希望通过稳定币来强化美元的全球金融主导地位，但其实际作用有限，还会给国际货币体系带来新的风险与挑战。

　　首先，稳定币在短期内有助于巩固美元地位，但难改其长期衰落趋势。随着全球经济格局的演变，传统依赖于国际贸易和投资结算的美元循环正在衰落，美元的全球主导地位面临挑战。虽然美国试图借稳定币巩固美元地位，但美元长期面临的核心问题——巨额贸易逆差和持续攀升的政府债务——依然没有得到根本解决。对稳定币的扶持政策虽能带来短期红利，但难以完全扭转美元走弱的长期趋势。

　　其次，一旦在美元稳定币的主导下，加密货币加速全球渗透，发展中国家将面临货币替代风险。稳定币的去中心化和全球化特性，有可能让美元的影响力从传统的跨境结算领域，进一步延伸到各国日常经济活动中。《天才法案》的通过，将强化美元稳定币在全球数字货币市场的主导地位。这一趋势或导致部分发展中国家，尤其是货币贬值、通胀高企的经济体，面临更严重的“货币替代”风险。2024年9月，VISA支持的一项调研显示，在巴西、印度、印尼、尼日利亚和土耳其等五国，有69%的受访者表示曾使用稳定币替代本币进行支付。未来，随着美元稳定币的进一步普及，美元影响力或将更广泛地延伸至全球商品支付和金融交易的各个领域。

　　最后，稳定币“再中心化”或带来新风险。尽管稳定币以“去中心化”为主要特征，但在现实发展中，市场却出现了“再中心化”势头。大型稳定币发行商逐渐成为加密货币生态系统中的新权力中心。区块链技术的无国界特性，使这些机构能够绕开部分国家的监管。而由于全球缺乏统一的监管规范和投资者保护机制，稳定币更容易导致欺诈和权力滥用。全球最大稳定币USDT的发行商泰达公司，曾因未严格按1:1比例储备资产，多次受到质疑。2023年，美国商品期货交易委员会（CFTC）对其处以4100万美元罚款，凸显了行业风险。

　　总体来看，《天才法案》在美国参议院获得通过，体现了美国政府试图通过稳定币缓解债务压力、巩固美元主导地位、遏制竞争性数字货币的多重战略意图。短期内，美元稳定币有助于强化美元国际影响力，但无法根本改变美元长期面临的结构性风险，且容易引发全球货币体系新的不确定性，因此，亟须加强国际协调与监管合作。（作者系中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员杨子荣）