互联网资本市场乱象：去中心化融资的秩序与失

　　撰文：Choze, 加密 KOL编译：Felix, PANews一种新的模式正在兴起：喧闹、快速且充满投机性。它被称为互联网资本市场（ICM），有人认为这是加密领域最令人兴奋的发展，也有人认为这是最危险的干扰。2025 年，一波独立开发者开始直接在 X（没错，就是这里）上为互联网原生应用发行可交易代币，借助诸如 Launchcoin 和 Believe 这样的工具。结果如何？一个无需许可的市场应运而生，在这里，创意变成代币，炒作变成资本，投机变成产品吸引力。ICM 是一种去中心化的平台，资本直接流向应用开发者和创作者。没有风投，没有银行，也没有应用商店。其模糊了众筹、代币发行和股权投机之间的界限。支持者认为 ICM 使创新民主化，批评人士则认为它们将虚拟的产品金融化。支持 ICM 的理由包括：无需许可的创意融资、建设者赚取 50% 交易费用、无摩擦的病毒式传播以及顺应「氛围编程」潮流。$DUPE 市值几天内飙升至 3800 万美元，$BUDDY 实现 30 万美元 ARR，$FITCOIN 下载量达 30 万次。反对者指出结构性风险：产品与市场契合度不足、投机胜过实质、短期主义、缺乏法律保障和用户粘性低。许多代币缺乏功能，仅是噱头和梗，投机者多为短线获利。Believe 生态系统是 ICM 核心，允许几秒内发行代币，构建者赚取交易费用，但预先赚取收益模糊了构建者与投机者界限。ICM 的未来存在理想主义与现实主义两种观点：一是 Web3 的最终形态，二是投机乐园。要成熟发展，需持久建设者、可信指标、渐进监管和明确叙事。ICM 不是敌人，也非解决方案，关键在于其能否演变成有结构意义的事物，还是如以往加密热潮般消退。时间将给出答案。